L’EBE (Excédent Brut d’Exploitation), aussi connu sous son acronyme anglophone EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), est un indicateur financier qui permet d’estimer la rentabilité opérationnelle d’une entreprise avant l’amortissement et la charge financière. Il est largement utilisé pour évaluer la valeur d’une entreprise. Dans cet article, nous allons explorer plusieurs méthodes pour évaluer une entreprise à partir de l’EBE.
La méthode de l’EBE Multiplicateur
L’une des techniques d’évaluation d’entreprise les plus couramment appliquées qui prend en compte l’EBE est la méthode dite de l’EBE Multiplicateur. Comme son nom l’indique, cette méthode s’appuie sur une opération de multiplication où l’EBE, ou l’Excédent Brut d’Exploitation, est multiplié par un chiffre spécifique, que nous appelons le « multiplicateur ».
Le concept du multiplicateur est central dans cette méthode. Il est déterminé en prenant en compte une variété de facteurs dont l’importance peut varier d’une entreprise à une autre. Ces facteurs incluent le secteur d’activité dans lequel l’entreprise évolue, la taille de l’entreprise – que ce soit en termes de chiffre d’affaires, de nombre d’employés ou de parts de marché, l’historique de l’entreprise – y compris sa rentabilité passée, sa capacité à générer des flux de trésorerie et sa réputation, la croissance anticipée, ainsi que le niveau de risque associé à l’entreprise.
Pour illustrer comment cela fonctionne, prenons l’exemple d’une entreprise avec un EBE de 500 000 euros. Si le multiplicateur déterminé en fonction des critères mentionnés ci-dessus est de 5, la valeur de l’entreprise serait donc de 500 000 euros * 5, soit 2,5 millions d’euros.
La formule appliquée est donc la suivante : Valeur de l’entreprise = EBE * Multiplicateur
Il est important de souligner que les multiplicateurs peuvent varier considérablement d’une entreprise à une autre, et même d’un secteur à un autre. Par exemple, une entreprise du secteur technologique en rapide expansion pourrait se voir attribuer un multiplicateur plus élevé par rapport à une entreprise d’un secteur plus traditionnel avec une croissance plus modeste.
Prenons l’exemple de deux entreprises, l’une dans le secteur technologique et l’autre dans le secteur manufacturier, toutes deux avec un EBE de 1 million d’euros. L’entreprise technologique, en raison de ses perspectives de croissance plus élevées, pourrait avoir un multiplicateur de 10, donnant une valeur d’entreprise de 10 millions d’euros. Par contre, l’entreprise manufacturière, avec une croissance plus lente, pourrait avoir un multiplicateur de 6, ce qui donnerait une valeur d’entreprise de 6 millions d’euros. Cela illustre comment le multiplicateur peut influencer la valeur finale de l’entreprise.
Il faut étudier les différentes méthodes d’évaluation
La méthode de la valeur d’entreprise / EBE (VE/EBE)
Une autre approche très utilisée dans l’évaluation des entreprises qui s’appuie sur l’EBE est la méthode de la Valeur d’Entreprise / EBE, souvent désignée comme la méthode du multiple d’EBITDA. Celle-ci, tout en partageant certaines similitudes avec la méthode de l’EBE Multiplicateur, présente une différence notable dans son application. Plutôt que de se concentrer sur un multiplicateur fixe, cette technique s’intéresse au rapport entre la valeur d’entreprise (VE) et l’EBE.
La formule utilisée est la suivante : VE/EBE = Multiple
Cette formule implique que la valeur de l’entreprise est calculée en fonction de l’EBE de celle-ci, et ce rapport est exprimé comme un multiple. Par exemple, si la valeur d’une entreprise est de 5 millions d’euros et que l’EBE est de 1 million d’euros, alors le multiple serait de 5 (VE/EBE = 5).
Ce multiple joue un rôle déterminant dans l’évaluation d’une entreprise. Un multiple plus élevé pourrait signifier que les investisseurs perçoivent l’entreprise comme ayant un fort potentiel de croissance à l’avenir, ou bien qu’ils estiment que l’entreprise présente un niveau de risque inférieur. Par exemple, une entreprise dans un secteur à forte croissance, avec une stratégie d’expansion solide et une position de leader sur le marché, pourrait se voir attribuer un multiple plus élevé que celui d’une entreprise dans un secteur à croissance plus modeste ou à risque plus élevé.
Pour mieux comprendre, prenons un exemple. Imaginons deux entreprises, toutes deux avec un EBE de 500 000 euros. L’une est une start-up technologique avec une forte trajectoire de croissance, et l’autre est une entreprise manufacturière bien établie avec une croissance plus stable. La start-up pourrait avoir une valeur d’entreprise de 5 millions d’euros, ce qui donnerait un multiple d’EBE de 10 (VE/EBE = 10). D’autre part, l’entreprise manufacturière pourrait avoir une valeur d’entreprise de 2,5 millions d’euros, ce qui donnerait un multiple d’EBE de 5 (VE/EBE = 5). Cela illustre comment les attentes de croissance et la perception du risque peuvent influencer le multiple d’EBE et donc la valeur de l’entreprise.
La méthode de la valeur actualisée de l’EBE
Parmi les différentes techniques d’évaluation d’une entreprise basée sur l’EBE, la méthode de la Valeur Actualisée de l’EBE se distingue par sa complexité et son attention portée aux projections financières. Cette approche d’évaluation qui peut s’appliquer par exemple pour une pharmacie nécessite une prédiction de l’EBE que l’entreprise est susceptible de générer à l’avenir, puis d’actualiser ces flux futurs à leur valeur présente en utilisant un taux d’actualisation spécifique.
La formule qui régit cette méthode est la suivante : Valeur de l’entreprise = EBE futur / (1 + taux d’actualisation)^n
Dans cette formule, l’EBE futur représente les prévisions des excédents bruts d’exploitation de l’entreprise pour les années à venir, le taux d’actualisation est le taux utilisé pour ramener ces flux futurs à leur valeur présente, et ‘n’ représente le nombre d’années dans le futur.
Il est important de noter que cette méthode requiert une certaine expertise et une connaissance approfondie des finances de l’entreprise, car elle dépend fortement de prévisions précises de l’EBE futur et du choix d’un taux d’actualisation approprié. Cela signifie qu’elle peut donner une évaluation plus précise et plus réfléchie de la valeur de l’entreprise, mais elle est aussi plus sensible aux hypothèses utilisées.
Prenons un exemple pour illustrer cela. Imaginons une entreprise avec un EBE prévu de 1 million d’euros pour les cinq prochaines années, et un taux d’actualisation de 5%. En utilisant la formule ci-dessus, la valeur actuelle de l’EBE de l’entreprise serait de 1 million / (1+0.05)^5, soit environ 783 526 euros. Cela signifie que, compte tenu du taux d’actualisation de 5%, les 1 million d’euros que l’entreprise prévoit de gagner dans cinq ans valent aujourd’hui environ 783 526 euros.
Ainsi, cette méthode donne une vue plus détaillée et à long terme de la valeur de l’entreprise, en tenant compte non seulement de l’EBE actuel, mais aussi des attentes de l’EBE futur et du taux d’actualisation. Toutefois, étant donné sa complexité et sa sensibilité aux hypothèses de prévision, elle doit être utilisée avec prudence et complétée par d’autres méthodes d’évaluation pour obtenir une évaluation complète et précise de la valeur de l’entreprise.
Pour conclure et aller plus loin
Que ce soit par la méthode de l’EBE Multiplicateur, de la Valeur d’Entreprise / EBE ou de la Valeur Actualisée de l’EBE, cet indicateur financier est un outil précieux pour estimer la valeur d’une entreprise. Cependant, il est important de rappeler que ces méthodes ne sont qu’une partie de l’histoire. Alors que l’EBE permet d’évaluer la performance opérationnelle d’une entreprise, il n’inclut pas certaines dépenses, comme les intérêts, les impôts, et l’amortissement, qui peuvent avoir un impact significatif sur la rentabilité finale de l’entreprise.
C’est là qu’intervient le bénéfice net, qui est le revenu restant après déduction de toutes les dépenses, y compris les impôts et les intérêts (voir les différences entre les deux). Le bénéfice net donne une image plus complète de la rentabilité de l’entreprise, car il tient compte de toutes les dépenses et non seulement des coûts d’exploitation. Ainsi, lors de l’évaluation d’une entreprise, il est important de prendre en compte à la fois l’EBE et le bénéfice net pour obtenir une évaluation complète et précise. En fin de compte, l’évaluation d’une entreprise est un processus complexe qui nécessite l’utilisation de plusieurs méthodes et indicateurs financiers. Bien que l’EBE soit un outil utile, il doit être utilisé en conjonction avec d’autres mesures pour obtenir une évaluation précise. Il est également recommandé de consulter un expert en évaluation d’entreprise pour garantir une évaluation précise et équilibrée.
D.A.